1、 海外需求：美国服装终端零售保持低个位数增长。

2024 年1 月美国服装及服装零售配饰店零售额同比+1.4%，近半年以来始终保持低个位数左右增长，保持稳健状态；零售和批发库存持续改善。

2、 东南亚纺服出口：鞋服出口数据均持续改善。

1）服装及纺织品：

2024 年1 月越南纺织品出口同比+16%（23 年12 月-1.8%）。

2024 年1 月孟加拉服装出口同比+13%（23 年12 月-2.4%）。

2024 年1 月柬埔寨服装出口同比+27%（23 年12 月+14%）。

2）鞋：

2024 年1 月越南鞋出口同比+16%（23 年12 月+5.3%）。

2024 年1 月孟加拉鞋出口同比+32%（23 年12 月+25%）。

2024 年1 月柬埔寨鞋出口同比+11%（23 年12 月-8%）。

3、 制造端：海外需求稳健&头部品牌去库良好，制造龙头订单获得边际改善。

1）服装：

儒鸿（面料+运动成衣）：2024 年1 月公司营收同比+25.0%（23 年12 月+1.6%）。

广越（羽绒外套）：2024 年1 月公司营收同比-10.5%（23 年12 月-48.2%）。

光隆（羽绒夹克）：2024 年1 月公司营收同比+5.2%（23 年12 月-19.6%）。

2）鞋：

裕元（运动休闲鞋）：2024 年1 月公司制造业务收入增速同比+12.5%（23年12 月-2.4%）。

丰泰（运动鞋）：2024 年1 月公司营收同比+16.5%（23 年12 月-1.7%）。

志强（运动鞋）：2024 年1 月公司营收同比+3.5%（23 年12 月-3.4%）。

3、投资建议：海外需求稳定，东南亚纺服出口及制造龙头订单均持续改善。2024年或将开启新一轮产品创新周期，国际品牌龙头如Deckers 保持良好增长。重  点推荐运动鞋服代工龙头华利集团、申洲国际；技术驱动效率提升以及海外扩产加速的辅料龙头伟星股份。

风险提示：终端需求恢复不及预期，品牌端扩店不达预期，制造端获取订单情况低于预期的风险。

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转自招商证券股份有限公司 研究员：刘丽/赵中平/王梓旭

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